Retenciones a la soja: qué cambia en el mercado desde julio
Toda una definición por el impacto que tendrá en el ingreso en pesos de los productores de soja y la necesidad implícita que ello significa de tener que vender un mayor volumen de su cosecha para cubrir compromisos como fletes, servicios y compra de insumos. En definitiva, aumentan los rindes de indiferencia y la relación insumo producto se torna más desfavorable.
Mientras tanto, también impactará en el mercado la confirmación de que el 30 de Junio vence el periodo de baja temporal de los Derechos de Exportación (DEX) y se vuelve a las alícuotas anteriores: 33 % para soja y 31% para aceites y subproductos de la soja.
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En este punto, y a juzgar por el comportamiento del mercado, el precio de la soja viene consolidando una baja desde esta última semana. Por caso la soja disponible cotizaba a mitad de semana a 272 u$s/ton, mientras que la cotización de la soja al 11 de abril fue de 310 u$s/ton.
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Los futuros de la soja acompañan la baja que se registra en el disponible. La posición disponible al 03 de Junio cerraba a 272,5 u$s/ton y para la posición futura julio fue 281 u$s/ton. Otro dato a tener en cuenta es la posición futura para soja nueva en Mayo 2026. cotizando a 284,6 u$s/ton. Toda una señal para los productores.
El regreso de las retenciones presiona los márgenes de exportación y molienda
Analizando los márgenes de la exportación de poroto de soja vemos que los mismos son positivos en 8 u$s/ton para posición de embarque Junio. Pero cuando analizamos los márgenes para el mes de Julio -cuando se vuelve a las retenciones anteriores- se vuelven negativos en 16 u$s/ton. Esto significa que los exportadores podrán ser competitivos para exportar poroto hasta fines de Junio.
Es probable que con estas perspectivas la exportación se retire del mercado a partir de Julio, dejando a la industria aceitera como los únicos compradores del mercado.
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El otro tema de análisis es cuál es el resultado del margen de molienda de la industria aceitera al 30 de Junio y a partir del 01 de Julio, con el regreso a las anteriores retenciones. El margen de molienda en Julio resulta en un precio FAS teórico (precio que deberían pagar las aceiteras) de 266 u$s/ton contra un mercado que está cotizando a 281 u$s/ton, dando un margen negativo de 15 u$s/ton. Esto significa que el precio de la soja debería bajar a 266 u$s para que las aceiteras puedan aspirar a un margen al menos neutro o ligeramente positivo.
Productores de soja: estrategias frente al dólar fuerte y la baja de precios
Estos son los riesgos que deben enfrentar los productores en los próximos meses, el fortalecimiento del peso y la caída potencial en el precio de la soja. Qué factores pueden hacer cambiar esta situación: una fuerte suba en el precio de la soja en el mercado internacional o una baja de las retenciones.
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La suba en el precio internacional se ve como poco probable, y por el contrario Chicago está consolidando una baja en el precio de la soja de aquí a fines de septiembre, cuando ingresa la nueva cosecha norteamericana al mercado. De la misma forma que es poco probable que el gobierno reduzca las retenciones.
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El gobierno está sacrificando ingreso de divisas, priorizando la baja en los índices de inflación, para llegar a 1% mensual antes de las elecciones de Octubre. Los productores no están vendiendo la soja en las cantidades y el momento que el gobierno lo necesita, y esta actitud va a producir un menor ingreso de divisas que el esperado.
Estamos en el primer mes del año comercial de soja Abril 2025-Marzo 2026, y los productores consideran a la soja como reserva de valor, siguiendo con su cultura histórica de guardar la soja para vender más adelante a la espera de mejores precios. Por ello irán vendiendo el mínimo volumen para cubrir compromisos a cosecha y pagar servicios e insumos.
Además, el productor ya hizo caja y generó liquidez con el maíz vendiendo 17 millones de toneladas entre Febrero y Mayo. Esto refuerza la estrategia de los productores de retener la mayor cantidad de soja posible.
